J’ai testé l’indice SPXA200R ( $SPXA200R est le % de stocks du S&P 500 au dessus de leur moyenne sur 200 jours). L’intérêt de cet indice est évident puisqu’il permet d’évaluer comment la totalité du S&P500 se comporte indépendamment de l’indice lui-même. Mon jeu d’essai est le 10 industry portfolios de French et Fama, composés des stocks du NYSE, AMEX, and NASDAQ regroupés en 10 secteurs (industry) avec leur rendements mensuels, avantage pas de biais de survivant, des données fiables de juillet 1926 à Novembre 2024. Donc idéal pour les backtests. L’indice SPXA200R provient des données historiques disponibles sur le site StocksCharts ce qui fixe le test de janvier 2002 à Novembre 2024, soit 275 mois.
Le test consiste à identifier la capacité de l’indice SPXA200R à hedger (réduire le max Drawdown). Un premier essai est fait sur le portfolio contenant les 10 secteurs et correspondant donc à un Buy and Hold portfolio. Le test compare le portfolio sans hedge, le portfolio hedgé avec la mesure du DPM comme décrite ici et finalement avec le portfolio hedgé avec l’indice SPXA200R.
La règle de hedging du SPXA200R n’est pas simplement basée sur la bande des 50%. J’ai introduit une bande haute et basse. Si le SPXA200 R est au dessus de la bande haute (65% des stocks au dessus de leur moyenne sur 200 jours) le portfolio est 100% investi dans le marché, entre la bande haute et la bande basse (30% des stocks dessous leur moyenne sur 200 jours) le portfolio est 50% investi dans le marché et 50 en cash, en dessous de 30%, 100% en cash. Les 2 bandes ont été sélectionnées pour optimiser la réduction du max drawdown.
On peut voir que si DPM réduit le MaxDrawdown de -47% à -23%, l’utilisation de l’indice SPXA200R le réduit à -13% sans altérer le CAGR (GAGR pour DPM 7.52%, GAGR pour SPXA200R 7.17%)
Dans un second temp, on utilise un modèle momentum pour sélectionner chaque mois l’industrie avec le momentum le plus élevé. C’est une rotation sectorielle basé sur un momentum de 10 mois.
Pour ce portfolio, on observe le même effet de réduction drastique du MaxDrawdown de l’indice SPXA200R. Toutefois un bémol, on peut observer que ce type de hedging est particulièrement efficace pour les crash longue durée comme par exemple l’année 2008 et pas du tout pour les crashs de courte durée comme par exemple 2018, 2022, ce qui est logique en utilisant une moyenne mobile de 200 jours. Il est aussi intéressant de noter le % investi sur le marché. A noter qu’ avec l’indice SPXA200R le portfolio est investi seulement 55% du temps à 100%.