[Private Equity] Deep dive sur la classe d'actifs

[antoine260]

Bonjour à tous,

Je m’intéresse au PE depuis quelques temps et je creuse de plus en plus ce sujet qui est complexe, peu accessible et un peu obscur (par nature?).

Je vous propose dans ce sujet de faire un tour d’horizon des informations que j’ai pu récolter pour que l’on puisse échanger dessus et mieux comprendre comment cette classe d’actifs peut s’intégrer dans la stratégie patrimoniale de chacun.

Spoiler: ça va être long!

Introduction :

• Private equity: marché des entreprises non cotées en bourse historiquement réservé aux investisseurs institutionnels ou grandes familles/fortunes

Scope:

• prenons l’hypothèse de parler des investissements via des fonds, laissons de côté les business Angels, crowdfunding/lending, etf PE, ou actions dans fonds côtés…
• le PE comporte pleins de domaines: infrastructures, immobilier, dettes, marche secondaire, LBO, growth, venture… Je vous propose de se concentrer sur les stratégies principales des fonds: Venture, growth, LBO, secondaire et dettes éventuellement.
• plaçons nous du point de vue d’un investisseur particulier avec un patrimoine total de 50-100k€ à 1-2M€

Avantages potentiels:

• historique de performance: plus de 10% au dessus du MSCI world, avec des fonds du premier quartile autour de 25% de TRI moyen (qui s’explique notamment par des investissements sur des actifs en phase de maturité à plus forte croissance, l’action des gérants de fonds dans les sociétés, la moindre liquidité du marché)
• diversification: marché assez peu corrélé au marché actions ou obligataires
• investissement dans « l’économie réelle »

Inconvénients principaux:

• tickets d’entrée assez élevés pour particuliers
• manque de transparence et disponibilité de l’information sur le marché
• absence de liquidités des parts

Supports d’investissement:
si je comprends bien un investisseur particulier à accès aux possibilités suivantes

1. FCPR/FIP/FCPI en direct
   • Avantage fiscal: déduction d’impôt jusqu’à 25% à l’entrée, exonération sur la plus value >5 ans
   • performance assez désastreuse sur ces fonds en général
2. UC en assurance vie
   + Ticket d’entrée très faible
   + Liquidité assurée mais pénalité de sortie anticipée
   + Fiscalité de l’assurance vie
   - peu de choix sur les fonds et les millésimes des fonds
3. investissement en direct dans des fonds (moonfare, ramify, CGP…)
   + Accès à de très bons fonds/gérants
   +/- Informations/conseils par les plateformes/CGP
   - tickets d’entrée minimum à 10k€ voire 100k€
   - fiscalité (potentiellement)

Critères de choix d’un fond:
par ordre d’importance selon ma compréhension

1. La stratégie du fond: evergreen/millésime, Venture/Growth/LBO/dettes/secondaire/co-investissement => pour créer un portefeuille cohérent et diversifié
2. Autres infos du fond: secteur géographique, secteur d’activité, investissement au côté de fonds institutionnels, alignement d’intérêts avec le gérant, critères de choix des entreprises ou des fonds, durée de vie du fond, TRI cible, MOIC => Pour choisir un fond/millésime
3. société de gestion: réputation, historique, Track record, montants levés…

Intégration dans une stratégie patrimoniale globale suivant le patrimoine: ma compréhension pour un profil « équilibré »
<200k€: 5-10% max, investissement via UC en AV sur min 5 fonds et 2-3 gérants, différentes stratégies
<500k€: 10-20% max, UC en AV et/ou investissement en direct sur plusieurs fonds/millésimes à tickets de 10k€
1-2M€: ~20-30% max, plusieurs fonds de fonds millésimés (comme altaroc) très bien choisis et sur plusieurs gérants éventuellement

Voilà, je pense que j’ai fait à peu près le tour de ma compréhension actuelle de cet aspect du private equity, j’ai plusieurs questions/sujets pour la communauté:

• quels sont vos réactions suite à cette lecture ?
• vos retours d’expériences pour les plus expérimentés ?
• avez-vous d’autres moyens d’investir ou acteurs du marché qui vous semblent pertinents ?
• quels sont selon vous les meilleurs moyens d’obtenir des informations fiables pour comparer des fonds/gérants?
• quels sont les meilleurs fonds/gérants et pourquoi ?

Enfin, j’ai volontairement laissé de côté l’investissement dans des sociétés de gestion cotées (comme altamir), mais ça me paraît éventuellement une manière intéressante de s’exposer au marché pour un « petit » patrimoine en se créant un portefeuille stock pické (plutôt qu’un etf), qu’en pensez vous? Quelles seraient les entreprises intéressantes dans ce portefeuille ?

Je trouve ce sujet passionnant, en pleine émergence avec son ouverture pour les investisseurs particuliers, j’espère que la meilleure communauté financière de France saura trouver collectivement des réponses à mes questions !

[EdGe]

Bonjour,

J’avais une autre question supplémentaire :
L’investissement en PE (sur des fonds classiques avec tickets classiques > 100k) doit il se privilégier en direct (frottement fiscal PFU 30% sur les plus values) ou bien en AV luxembourgeoise ? (Frais d’enveloppe, et PFU quand même au delà des 150k —> avantage essentiellement successoral ?)
Si jamais vous aviez des exemples chiffrés, et les éléments à prendre en compte (j’en ai forcément oublié).
Merci !

[antoine260]

Cela me fait également penser à la possibilité d’utiliser le PEA-PME pour ce genre d’investissement en théorie non? Qqn a t il des informations à ce sujet?

Mais effectivement le sujet du réemploi/du frottement fiscal est très important à considérer, je suis également preneur de retours d’expériences et d’exemples!