La nouvelle frontière du Private Equity: Investisseurs individuels

[ppfy]

En effet, au moment de choisir une plateforme pour investir en PE, j’avais « short listé » les plateformes Sapians (alphacap) et Ramify. J’avais appelé les 2 plateformes au téléphone.

Ramify (du moins la personne au téléphone) m’avait donné l’impression de manquer d’expertise dans le PE. Ca donnait aussi l’impression d’une plateforme fourre-tout avec de l’assurance vie en gestion pilotée, de l’immobilier etc.

D’un autre côté, Alphacap donnait clairement l’impression d’une plateforme d’investissement dans le PE. Je suis parti sur Alphacap (Sapians).

[CercleDali]

Hello,

je vois que tu ne mentionnes pas du tout altaroc ou peqan.
Tu n’es pas fan ?

Pourquoi ?

J’ai bien sur ma vision cgp qui me biaise donc avoir une vision investisseur est super utile.

Ensuite, je suis tres intéressé par Archinvest c’est sur. Pour moonfare, les résidents fiscaux français ne peuvent pas y prétendre me semble t-il sauf personne morale.

Il me faudrait les contacter a nouveau.

[m113]

Moonfare est accessible en France.

Conditions pour entrer : 500K de portefeuille financier et avoir travaillé au moins 1 an dans la finance.

[Matthieu41]

Hello @Stewie,
Merci pour votre partage. La réduction IS est liée à la SAS c est bien ça? pour des personnes physiques on doit être plus élevé non?
Les 15% qu ils annoncent cela veut dire sans tous les frais y compris le carrier interest alors? Si c est ça je suis d accord que déjà 10% serait top
Pour la corne en J c est lié au fait qu il y a des appels successifs et que déjà une partie est investit?
Désolé pour ces questions additionnelles.
Cdlt
Matthieu

[Stewie]

La réduction est valable autant pour les personnes morales que personnes physiques (et d’ailleurs même plus intéressant pour les personnes physiques), j’ai utilisé une SAS pour mettre l’argent en commun avec mon associé et d’autres amis (car 100K c’est compliqué ).
Et si des personnes sont intéréssés pour nous rejoindre, c’est avec grand plaisir.

Les 15% sont annoncés net de frais (après carried interest et frais de gestion).

La notion de courbe en J, c’est que généralement dans un PE (fond primaire ou co investissement), le fond investi dans des sociétés les 4-5 premières années (et réalise très peu de sortie).
Pendant ces années la, les frais de gestion du fond s’appliquent et donc la rentabilité est négative (le bas du J).
Une fois passé la 6eme année, le fond va commencer à faire des sorties (le haut du J).
Le fond Miriad investi en co investissement mais aussi en secondaire (le fait de racheter des parts de societe avec une décote) et donc génère une plus value latente (non réalisé) qui « annule » le bas du J.

[JeanCarrera]

Bonjour, je suis surpris que des sociétés de gestion aient accepté comme client un « feeder » privé pour contourner la règle des 100K par investisseur. La société de gestion a t’ elle été informée des ayants droits économique de la structure cliente ? Si ça passe, ça ouvre des possibilités pour les clubs d’investisseurs privés. Mais si c’est tiré par les cheveux c’est la société de gestion qui risque très gros en cas de contrôle AMF …

[Stewie]

Bonjour Jean Carrera,

Il ne faut pas aller trop vite en besogne, jusqu’a preuve du contraire, l’AMF ne régule pas la constitution de société et il est encore légale (en France) de pouvoir s’associer dans une SAS entre amis et passionnés de la finance.

La société de gestion à un devoir de ne faire souscrire que des particuliers (personnes morales ou physiques) ayant été qualifié d’investisseur « averti ». Et pour ça il n’existe que 2 manières :

• Travailler ou avoir occupé un emploi dans la finance
• Investir 100K€

Donc ni l’AMF ni la société de gestion, n’ont de raison pour s’opposer à la souscription d’une personne morale sur une opération de private equity de ce type.

[MichelMatthieu]

Ce qui ne me plait pas chez Archinvest ou d’autres c’est que dans 5 ans, les fondateurs vendent leurs boites et nos investissement seront ou? C’est axé sur du court terme comme la sélection faite en LBO, de beaux noms mais pas le moment pour du LBO (juste tu lèves bcp avec auprès des particuliers alors que les institutionnels en sortent).
Le fait que les fondateurs investissent c’est essentiel.
Archinvest et Altaroc vendent un peu la même chose je trouve (sauf qu’Altaroc investit dans ses fonds… mais en même temps à des frais exhorbitants).
Ce qui me rassure chez Opale, c’est le fait que Tikehau investissent dans les fonds Opale et ait un enjeu réputationnel à bien sélectionner les fonds qui paraissent solides (et leurs frais sont bien moindres aussi !). Ce qui m’embête en revanche, c’est qu’il semble qu’ils aient des enveloppes limitées sur leurs fonds (je voulais investir sur Keensight Capital mais je suis arrivé trop tard).
Peqan est mal, notamment pour leur offre à 10K€ en diversification (même si les frais sont du niveau d’Archinvest et d’Altaroc pour cette offre, avec ce ticket d’entrée ça peut se comprendre).

[Camil_MIKOLAJCZACK]

Salut à tous,

Je vous partage quelques infos sur des fonds de PE secondaire.

Private Corner Secondary Fund 2022

• Stratégie : développement/transmission/secondaire
• Segment : Mid Cap
• Géographie : Europe/US/Asie (marginale)
• Secteurs : multi secteurs
• Diversification : plus de 1000 sociétés ciblées
• Multiple Brut 30.09.2023 : 1.5x

1. POSITIONNEMENT

Le feeder de Committed Advisors à une diversification à l’échelle mondiale puisqu’il investit de manière équilibrée entre les US (50%) et l’Europe (35%) et maximum 15% sur la zone APAC. Il privilégie le segment Mid Cap.

2. CONSTRUCTION DU PORTEFEUILLE

Une extrême diversification avec plus de 1000 sociétés ciblées sur le segment Mid Cap avec un niveau de décote moyen de 24% et donc à un coussin de sécurité important.

3. DEAL FLOW

Nous sommes dans un contexte assez exceptionnel en termes d’opportunités sur le marché secondaire au niveau macro puisqu’il y a énormément d’opportunités d’investissements aussi bien en « LP Led » qu’en « GP Led ».

Au cours du S1 2023, nous avons pu observer un nombre d’opportunités assez disparates selon le positionnement stratégique et la taille des opérations visées :

• c. 450 opérations sur le marché du Mid Cap : niveau de sélectivité important chez Committed Advisors puisque sur les 450 opérations seulement 29 deals ont été réalisés avec une marge de négociation et donc de décote associée importante (20% à 30%)

Ratios « Dry Powder » / Deals Potentiels au niveau macro sur tout le marché secondaire :

• Mid Cap : 25% de la « Dry Powder » => le nombre d’opportunités vs les sommes en attente d’être investies est en faveur de ce marché

En gros un beau démarrage, un multiple brut embarqué de 1,5X pour une prime de souscription de 1,8% seulement.

Opale Stratégies Secondaire

• Stratégie : secondaire
• Segment : Mid Cap
• Géographie : Europe/US/
• Secteurs : multi secteurs
• Diversification : plus de 3000 sociétés ciblées
• Le prochain closing aura lieu le 15 janvier 2024, ce qui portera la prime de souscription à environ 0,7-0,9% de l’engagement
• Goldman Sachs Vintage IX et HarbourVest Dover XI ont atteint respectivement des valeurs liquidatives de 1,3x et 1,4x5 au 30 juin 20236,7 quelques mois seulement après le début de leur déploiement
• Le portefeuille est déjà très bien diversifié, avec une exposition à près de 2 200 entreprises sous-jacentes et plusieurs dizaines de gestionnaires de fonds renommés en sous-jacent : Goldman Sachs Vintage IX qui comprend 750 entreprises et près de 80 gestionnaires de fonds (au 30 juin 2023) ; HarbourVest Dover XI qui compte plus de 1 500 entreprises à travers 40 gestionnaires de fonds (au 30 septembre 2023) ; AlpInvest ASF VIII a commencé à investir après le 30 juin et, à la fin septembre 2023, il était déjà exposé à 25 lignes et 3 gestionnaires de fonds.

Un démarrage prometteur également avec une prime d’entrée maîtrisée !

Quelqu’un aurait des infos actualisées sur d’autres fonds en cours de levée ?

[Al113]

Bonjour @Camil_MIKOLAJCZACK

Merci pour ton partage ! Comment souscrire à ces fonds ? Quels sont les tickets d’entrée pour chaque fonds ?

[Camil_MIKOLAJCZACK]

Hello,

Tu peux y souscrire en direct ou via un CGP (The Wealth Office ou autre cabinet). Les frais seront identiques il me semble.

100K par fonds sachant que sur le secondaire tu devrais être appelé à 60%-65% maximum du montant souscrit (engagement).

Voici la modélisation des cash-flows pour un TRI de 16%. Le breakeven est en année 6-7, le reste c’est la perf nette !

Le scénario de flux de trésorerie ci-dessus a été envisagé parmi de nombreux possibles. Il n’y a aucune garantie sur sa réalisation, même partielle. Les informations présentées sont fournies à titre indicatif, sans valeur contractuelle. Les appels de fonds pourraient être plus importants et les distributions moins rapides et moins fréquentes.

[ppfy]

@MichelMatthieu

Ce qui ne me plait pas chez Archinvest ou d’autres c’est que dans 5 ans, les fondateurs vendent leurs boites et nos investissement seront ou?

Rassurez-vous, même si ces sociétés qui font l’intermédiaire font faillite ou autre, vos fonds sont bien sécurisés. Par exemple je reçois mes lettres d’investissement et je suis prélevé par ODO BHF. Les fonds sous-jacents, eux, vont continuer à exister.

@MichelMatthieu

Archinvest et Altaroc vendent un peu la même chose je trouve

La différence majeure que je vois est qu’Altaroc, vous vous exposez surtout à la Tech et aux Télécoms, alors que Archinvest sur son fonds LBO1 vous vous exposez à une variété de secteurs plus importantes, cf. ci dessous. Perso j’ai pris les 2, mais je suis plus à l’aise en termes de diversification avec Archinvest. C’est plus du B2B dans l’industrie. Sans doute une espérance de gain plus faible, mais un écart type plus maîtrisé à mon avis. Altaroc ça m’a l’air plus spéculatif en terme de secteur, je pense qu’il peut y avoir de bons millésimes comme des mauvais.

Ci dessous les secteurs de Archinvest LBO 1:

Opale je suis plus mitigé, mais c’est plus une question de feeling.

[Al113]

@Camil_MIKOLAJCZACK Merci pour tes précisions.

Je cherche depuis plusieurs mois à investir en PE et j’avais ciblé Altaroc mais j’ai lu que les frais étaient très élevés et que les fonds de PE secondaire semblaient plus adaptés.

Peut on en discuter en Mp via The Wealth Office ?

[Mikado]

Altaroc c’est jusqu’à 3.8% de frais pour la tranche minimale donc comme indiqué précédemment c’est plus cher qu’Archinvest, Opale et beaucoup plus cher que Moonfare. Le millésime 2023 présenté des fonds avec un bonds track record en particulier TA Associates par contre pas de visibilité sur l’ensemble des fonds sélectionnés dans cette enveloppe (mais beaucoup mieux que d’autres ou il y a 0 visibilité). C’est du LBO/Growth et donc pas la même stratégie qu’un fonds de secondaire.

[Mikado]

Chaque vendeur de fonds de PE, dette ou secondaire à son pitch.

PE = les valos sont plus basses il faut investir!
Les fonds de dette = les taux d’intérêt sont plus haut et ce n’est plus une époque covenant lite il faut investir!
Les fonds de secondaire= il y a une décote et les investisseurs sur les fonds de PE doivent trouver des liquidités vu le décalage des sortie il faut investir!

Tout cela est valable il « suffit » de trouver les bonnes équipes avec le bon track record. 1er quartile tout ça tout ça.

Regardez le track record des fonds accessible dans les reporting des fonds de pension US (Calpers, etc.) et dans les palmarès HEC et autres.

[Thomas273]

Bonjour,

Super discussion merci!

Avez-vous des avis sur FAPEP III, le fonds Five Arrows Private Equity Program III de Rothschild & Co?
De premier abord il me paraît intéressant:

• Rothschild investit à hauteur de 25% de la taille cible du fond, soit €100m = skin in the game ++
• possibilité de rentrer à hauteur de 45% de l’enveloppe total la première année (selon les profils cela peut être intéressant)
• performance de FAPEP II, le fond précédent, plutôt encourageant
• Rothschild semble être une valeur sur dans le milieu avec un large réseau via son portefeuille d’activités

Unique bémol, des frais plus élevés que Opal secondaries par exemple.

Je suis preneur de vos avis.

Merci

[Stewie]

Il semblerait que quelqu’un a regardé le webinaire Ramify sur le fond de Rothschild ?

C’est un très bon fond, si vous pouvez vous permettre d’investir 100K tout en étant diversifié sur les autres classes d’actifs, allez y !
Dans le cas contraire, je vous invite à la plus grande prudence.

[Jeh]

Bonjour,

La raison pour laquelle les frais sont plus élevés, c’est parce que vous payez les frais nécessaires pour placer 400 millions sur 300… Avoir ‹ Skin in the game › est certes positif, mais il est plus facile de créer de la performance lorsqu’on facture également les frais. Concernant le reste, il s’agit probablement d’un bon fonds.

Si vous êtes à la recherche d’une équipe qui investit avec vous et qui vous donne accès aux meilleurs fonds mondiaux, je vous conseille de vous renseigner sur Altaroc.

Apres, comme pour tout investissement, il est crucial de construire une stratégie d’investissement sur le long terme qui permettra de créer un patrimoine solide et diversifié. Pour cette partie vous pouvez me contacter directement.

[EdGe]

Bonjour,
Pouvez vous développer ?

[Stewie]

Le replay de la présentation du fond Rothschild est dispo ici

Sur les points qui vont en faveur du fond :

• Appels de fonds successifs (seulement 20k lors de la souscription puis 25, 25, 30)
• Stratégie diversifié (co investissement et investissements secondaires)
• Alignement important (25% du fond vient de leur fond propre !)
• Diversifié en nombre d’entreprises (+600), en secteur géographiques et en secteur d’activité
• Se concentre sur l’EBIT généré et non la valorisation