La nouvelle frontière du Private Equity: Investisseurs individuels

[ppfy]

@Alexandre_SNN

Je me pose des question sur les stratégies à adopter pour mon capital dédié à cet actif :

Oui effectivement, une fois que vous avez décidé du montant à allouer à cette classe d’actifs, le choix du ou des produits n’est pas évident pour un particulier qui gère son allocation par soi même. La bonne nouvelle, est qu’avec la multiplication des plateformes, le choix est de plus en plus important.

Je trouve que, bien que cette classe d’actifs soit en train de se démocratiser, cela reste encore très opaque. Je m’explique: quand on souscrit à un fonds de fonds (Altaroc, Archinvest LBO, etc.) on n’a que l’information que la société (Altaroc, Archinvest) veut bien nous donner concernant les fonds maitres. Au final on a leur plaquette marketing et le message « on a choisi les meilleurs gérants ». Quand j’ai demandé à voir le reporting du précédént millésime de chaque fonds sélectionné:

• Altaroc: General Atlantic + Insight Partners + Apax LP + Apax Mid Market + Nordic Capital
• Archinvest: Bridgepoint Europe, PAI Partners, EQT Future, IK Partners

alors, c’est l’omerta « secret défense, impossible de vous donner cette visibilité ». Très opaque tout cela …

Alors comment choisir? Je ne peux parler que pour moi (j’ai la chance de pouvoir investir dans 5 fonds), mais j’ai appliqué ces principes:

• Panachage de fonds avec un TRI cible plus élevé (Growth) et un TRI cible plus faible (Infra), a priori moins risqué

• Ce panachage permet aussi d’avoir un mix de fonds chargés en frais (fonds Growth avec 2,5% de frais par an - soit au final 25k€ de frais pour un engagement à 100k€) et des fonds plus légers en frais (Infra, co-invest, autour de 1% de frais)

• Délaisser les fonds Venture Capital (les études montrent qu’au final le TRI est plus faible, avec plus de risque)

• Privilégier les fonds diversifiés: fonds de fonds (primaire) ou les fonds secondaires. J’ai personnellement beaucoup de mal avec les fonds où il y a tout au plus 8 positions au total.

• A chaque fois, j’appelle le gérant et je passe du temps à comprendre pourquoi ils mettent en avant ce produit, quelles sont leurs convictions, et je me fais ma propre idée en lisant la plaquette produit, faisant quelques recherches internet. Certains gérants (Frederic Stolar d’Altaroc par exemple) communiquent beaucoup dans les média, on peut voir ses videos sur Youtube.

• Dernier principe que je me suis fixé, entrer sur les fonds au dernier moment (juste avant la fermeture de la période de souscription) car si les investissements ont déjà commencé, on a déjà une visibilité sur le premier reporting du fonds, même si on paie souvent une prime de rattrapage.

Enfin je regarde aussi les études du Cambridge Associate, qui semble être une référence en matière de Private Equity. Et j’ai récemment découvert une étude qui montre (page 3) que la taille du fonds a un impact sur les TRI. En gros, plus les fonds sont importants, plus l’écart type de rendement est faible, mais du coup plus le gain maximum espéré diminue (c’est assez intuitif). La taille du fonds est donc un paramètre que je commence à intégrer dans mes choix.

J’espère vous avoir fourni quelques éléments dans votre réflexion.

[Alexandre_SNN]

Merci encore pour ce retour concret. effectivement je me retrouve dans votre démarche contacter les gérants, éplucher la plaquette, méfiance sur le venture.
Merci pour le graphique, je vais finalement souscrire au fond opale cette année.
Ensuite j attendrai fin d’année pour de nouveaux millésime et de nouveaux invest avec un alataroc dans un coin de la tête.
Enfin j hésite à mettre des petits ticket sur des boites proposées par Caption.

[GuillaumeDN]

Bonjour @ppfy, comment faites vous pour découvrir tous ces fonds? Est ce que vous avez une discipline pour recevoir les dernières offres? Merci!

[braikera]

sur bourse direct deusche beteiligungs ne fait pas partie du PEA
sur quel brocker etes vous?

[ppfy]

@braikera

sur bourse direct deusche beteiligungs ne fait pas partie du PEA
sur quel brocker etes vous?

Bonjour. PEA chez Fortuneo.

[ppfy]

@GuillaumeDN

Bonjour @ppfy, comment faites vous pour découvrir tous ces fonds? Est ce que vous avez une discipline pour recevoir les dernières offres? Merci!

Disons que je fais ma due diligence et mes recherches sur Internet.
J’étais tombé sur Altaroc en recherche sur internet. Une autre recherche m’avait orienté vers Moonfare, mais je n’avais pas pu investir en tant que résident Français non professionnel.

C’est avec une recherche internet que j’ai découvert LBO France et Entrepreneur Venture.

Je suis à l’écoute des media spécialisés (presse / radio / webinaires Finary où j’avais découvert Cedrus Partners) où je découvre de temps en temps des nouveaux produits.

Ensuite, je me suis inscrit sur les plateformes (Ramify, Alphacap) et j’y ai découvert d’autres fonds (Peqan, Private Star Selection II, Archinvest).

[EricM]

@ppfy Quel est ton avis sur Altaroc ?

[ppfy]

@Alexandre_SNN

Merci encore pour ce retour concret. effectivement je me retrouve dans votre démarche contacter les gérants, éplucher la plaquette, méfiance sur le venture.

C’est tout l’intérêt de ce forum Finary, j’essaie de donner autant que je reçois sur le forum. Je ne me positionne pas du tout comme un influenceur (je n’ai aucun intérêt à donner des conseils) mais je suis plus dans l’esprit de partager ma démarche et mes découvertes.

En tous cas, bonne chance pour vos investissements.

[ppfy]

@EricM

Quel est ton avis sur Altaroc ?

Mon avis est positif. Je trouve en particulier qu’Altaroc se différentie des autres par sa communication bien huilée. Les pages internet sont très claires, les vidéos et la communication de Frederic Stolar démocratisent bien le Private Equity. Le reporting est de qualité, c’est très agréable de lire les rapports semestriels du fonds (tant que les multiples sont > 1 cela s’entend).

J’aime bien aussi les 20% en co-invest, je me dis que ça peut booster le produit. Bien sûr je ne suis pas spécialiste pour savoir si tel ou tel investissement dans des boites de Telecom, en Belgique en particulier, est un bon choix ou pas… je ne peut que faire une confiance aveugle à Altamir. Ceci dit, vu le cours de bourse d’Altamir qui n’arrête pas de monter depuis le point bas atteint au début du Covid, je me dis qu’ils doivent bien faire leur boulot.

Mes seuls bémols sur Altaroc:

• une croissance trop rapide de la société qui peut impacter sur la qualité des futurs produits, avec des rendements en baise au fil des millésimes.
• une stratégie très focus technos / telcos … je ne suis pas sûr que ces segments continueront à faire les mêmes multiples dans les 10 prochaines années. Pour me diversifier, j’ai souscrit à Archinvest LBO, qui investi plus dans l’industrie, les énergies.
• Trop lié à Frederic Stolar. Le jour où il part / revend la boite, incertitudes sur le devenir.

[Ben4]

Bonjour,

Merci pour toutes les infos données lors des échanges précédents.

Après une rapide analyse du marché je ne trouve pas de fonds disponible à moins de 100k/ticket qui cumule les caractéristiques d’être un fond fiscal et de faire des appels différés.

Plusieurs options avec des pour et des contre. J’ai vu jusqu’ici :

• Peqan co-invest, dispo en direct avec appels différés, mais non fiscal. Avec par ailleurs un IRR cible de 10% d’après des sites tiers (ce qui me semble faible, à confirmer si c’est le même chiffre annoncé aux investisseurs en direct).
• 3 fonds d’Eurazeo qui sont des fonds fiscaux. Disponibles dès 10 ou 20k. FCPR via meilleurtaux, ramify etc.
• Oddo Secondaries et Eurazeo principal invest dispos sur PEA PME donc avec l’avantage fiscal + liquidité
• D’autres fonds fiscaux sur Ramify, dispos pour moins de 10k mais que je ne connais pas du tout. Donc je passe
• Des fonds disponibles via AV. Moins avantageux fiscalement donc. Mais intéressant de noter la présence de fonds comme Ardian multistratégies sur Linxea. Je ne connais pas la performance de ce fond spécifique, mais le côté rassurant d’investir avec Ardian peut être non négligeable
• Entrepreneur & rendement numéro 7 (entrepreneur invest), évoqué plus tôt, est dorénavant férmé malheureusement.

Est-ce que mon approche est juste ou j’ai raté quelque chose ?

[ppfy]

Bonjour,

Il n’y a pas d’approche juste ou pas juste, il faut que vous soyez à l’aise avec vos choix, et que vous sachiez pourquoi vous choisissiez tel ou tel produit.

Vous semblez écarter les fonds non fiscaux. A savoir que le delta avec les fonds fiscaux est l’impôt sur le revenu de 12,8% sur les gains, ce n’est pas énorme non plus. Et les fonds non fiscaux ont moins de contraintes d’investissements, donc peuvent ponctuellement saisir une opportunité d’investissement. Au final je préfères des fonds non fiscaux, qui ont plus de libertés d’investissement.

Effectivement le ticket d’entrée du Private Equity en général est de 100k€, même si on trouve des FCPR de quelques dizaines de k€.

J’ai investi dans le Peqan. Je ne cherche pas que des TRI cible mirobolants, généralement associés à un risque élevé. Si Peqan délivre vraiment du 10% je serai content, c’est quand même plus que l’inflation

Les fonds secondaires sont intéressants et permettre de retourner l’argent plus rapidement, donc si vous avez besoin de bloquer votre épargne moins longtemps, ils sont adaptés.

Je suis d’accord sur les fonds dans l’AV, à éviter.

Sinon, il y a aussi LBO France, j’aime bien leur équipe, et avec le recul d’1 an, des investissements à potentiel.

Si vous avez 100k€ à placer, je pense que Archinvest est intéressant (à voir les produits qu’ils vont sortir).

[Ben4]

Bonjour,

Je comprends votre point. Mais à noter donc que dans le cadre de fonds non fiscaux, l’investissement direct perd son avantage fiscal. Au contraire, c’est l’AV qui devient plus intéressant fiscalement dans ce cas là (au bout des 8 ans). Même remarque pour PEA-PME. A prendre en compte.

Dans le cas du PE en général, vu le risque associé, les fonds visent du 20% de TRI en général/ du x3 en money multiple. Vous disiez dans un de vos messages précédents que le delta de TRI entre ce qu’on pouvait toucher en direct et via un assureur venait de l’absence d’appel de fonds différés (impact TRI de 4 à 5 pts) - ce qui fait tout à fait sens. C’est pour ça que le 10% de Peqan m’étonne. A creuser

Bien noté pour LBO France. Savez-vous quel est le ticket minimum ?

[Ben4]

LBO France c’est à partir de 10k d’après leur plaquette. Bonne option donc pour ceux qui veulent investir en direct à moins de 100k. Merci pour l’info:)

[albertherve70]

Bonjour à tous,

J’ai lu pas mal de vos messages et ayant investi sur plusieurs plateformes comme Opale Capital et Altaroc il y a différents points à mettre en lumière.

Concernant Opale Capital, j’ai eu un commercial de chez eux qui m’a dit qu’il proposait des feeders et proposerait des fonds de fonds donc y a du choix chez eux par rapport à d’autres. Ce qui m’a rassuré c’est que y a Tikehau derrière et qui investit en plus dans les fonds. Du coup, je me dis que niveau sélection de fonds, ils vont être bons vu le niveau de croissance de la boite sur les dernières années.

Pour l’instant, j’ai investi 100k dans Keensight car les gérants ont sorti du X3 en moyenne sur une cinquantaine de transactions passées et 200k dans Sagard car fonds investi dans 8 boites depuis 2020 (pourtant les valos d’entrée en 2020-2021 sont correctes, ce qui m’a rassuré). J’ai déjà reçu une distribution au bout de quelques semaines. Le fonds vise en 7ans et demi 1,76 MoIC donc solide.
Les secteurs pour les 2 sont tech entreprises et santé mais tailles de boites différentes. Ce que je fais pour diversifier, c’est que je choisis des secteurs résilients (santé, transition énergétique, tech B2B) et j’investis dans plusieurs segments (upper mid cap, mid cap etc).

Bref, preneur de vos avis

[ppfy]

Bonjour, le ticket d’entrée chez Sagard c’est 200k€, c’est cela ?

Personnellement, je cherche plus de diversification en termes de sociétés, et j’évite les fonds où il y a juste une dizaine de boites. Comme j’avais reproduit le graphique de cambridge associate, je pense que vous êtes dans la partie gauche du graphique, c’est à dire un fort espoir de gain mais un gros écart type, et une possibilité plus élevé de ne pas retrouver sa mise, par rapport à des fonds plus gros et plus diversifiés.

[albertherve70]

Bonjour,

Le ticket d’entrée sur Sagard est de 100k€.
J’ai mis 200k car on rentre en secondaire avec une distribution de déjà 8% de l’engagement car le fonds fait une cession partielle et qu’il a une durée de vie estimée à 7ans et demi. Ayant besoin de liquidités, le jeu en vaut la chandelle pour moi.

En fonds plus gros et diversifiés, je pense que le fonds secondaire de Private Corner sur Committed Advisors est un bon point d’entrée mais je crois qu’il est bientôt en fin de levée de fonds.

Le commercial d’Opale Capital m’avait parlé d’un fonds de fonds de secondaire à venir avec des fonds d’une taille de 10 milliards chacun qui devrait arriver en juin/juillet. Mais je n’ai pas les noms.
C’est le type de fonds qui peut vous intéresser je pense.

[nicoo07]

De mon côté, je n’ai pas 100K€ à mettre sur cette classe d’actifs.
Est ce que les connaisseurs/initiés ont un avis (quelqu’il soit) sur le FCPR Ardian Multi Stratégies disponible chez Linxea? Merci

[Frank]

Il y a un article ADI qui m’a fait franchir le pas :

Private Equity : comment investir ? 6 solutions en pratique

[Simon]

Xavier Delmas vient de poster une vidéo sur le private equity et ça fait se poser des questions sur toute la pub qu’on trouve autour des investissements accessibles au grand public. Est-ce que le jeu en vaut la chandelle et que la rentabilité va être au rendez-vous aujourd’hui ?

Qu’en pensez-vous ?

Entreprises zombies: la faute au Private Equity ?

[Guillaume.1]

Je m’interrogeais fortement à adhérer au blast club, sa video m’a moi aussi refroidis