En fin de semaine, le S&P 500, le Nasdaq et le Dow Jones ont simultanément inscrit de nouveaux sommets historiques. Le principal catalyseur identifié par le marché était un article d’Axios évoquant un accord de paix « imminent » avec l’Iran, sans texte officiel, sans signature et sans confirmation de Téhéran.
Pourtant, le contexte fondamental racontait une tout autre histoire. Moins de 24 heures auparavant, les États Unis avaient mené des frappes sur le territoire iranien tandis qu’un missile iranien était tiré en direction du Koweït alors même que le cessez le feu était censé être en vigueur.
Dans le même temps, les données macroéconomiques continuaient de se dégrader. Le Core PCE, mesure d’inflation privilégiée par la Fed, progressait à 3,8 % en rythme annuel, son plus haut niveau depuis trois ans, tandis que la croissance du PIB américain du premier trimestre était révisée de 2,0 % à 1,6 %.
Malgré cette combinaison de risques géopolitiques, de résurgence inflationniste et de ralentissement de la croissance, les actifs risqués ont poursuivi leur expansion de multiples, permettant au marché américain d’enchaîner un neuvième record hebdomadaire consécutif.
Le phénomène le plus marquant n’est peut être pas la hausse elle même, mais la capacité du marché à compresser systématiquement les primes de risque et à ignorer toute information susceptible de remettre en cause le scénario de ralentissement maîtrisé de l’économie et de futures baisses de taux.
La question n’est donc plus de savoir pourquoi le marché monte, mais quel risque vous paraît aujourd’hui le plus sous estimé par les marchés ?